Europe Edition - Latest News, Breaking Stories, Top Headlines From Europe - Wsj.com
  • In Shattered Syria, War Divides Neighbors

    Homs once represented the best of the Middle East, an ancient city where people of different faiths, Christian and Muslim, did their best to live in peace. Now, it serves as a warning of what can happen when sectarian passions are unleashed.


What’s News —

Business & Finance

Middle East

World

Off Duty

Sports

  • [image]

    Real Madrid Wins Club World Cup

    Real Madrid beat San Lorenzo of Argentina 2-0 in the Club World Cup final on Saturday, and will carry a 22-game winning streak into 2015.

Europe

Personal Finance

Review

Business

U.S.

Opinion

launch
Close

How to Read this Chart

  • High
  • Current price, up from close
  • Price at prior day's close
  • Current price, down from close
  • Low

Photos

  • [image]Stanko Gruden/Agence Zoom/Getty Images

    Photos of the Day: Dec. 19

    In photos picked Friday by Wall Street Journal editors, a man competes in a biathlon in Slovenia, Indonesia observes national defense day, and more.

  • [image]PetSmart

    See a Guinea Pig in a Holiday Stole and More

    Dogs and cats have long been showered with toys and treats for Christmas. Now other types of animals are being included in holiday festivities, with apparel for a range of small pets.

  • [image]Elvis Presley Enterprises

    Big Small Talk: Dec. 19-26

    From the biggest Elvis Presley retrospective ever held in Europe and a new exhibition of the Paris Magnum photographers to a shoe collection inspired by Hollywood’s golden age—the things you need to know this week.

  • [image]Ilyas Sheikh/European Pressphoto Agency

    Prayers and Protests Follow Attack in Pakistan

    Protests, prayers and vigils spread from Pakistan to Nepal and India in reaction to news of the attack at the army-run school in Peshawar, Pakistan, that resulted in 132 children and nine school staff being killed.

  • [image]Filippo Monteforte/Agence France-Presse/Getty Images

    Dancing and Donations for Pope’s Birthday

    Hundreds of couples tangoed at St Peter’s Square at the Vatican Wednesday as part of a birthday celebration for Pope Francis, a proud Argentine. The pope was also treated to a cake, cards and 800 kilograms of chicken meat for the poor for his 78th birthday.

Journal Report: Wealth Management

Featured Property

An Advertising Feature
  • Property Image

    Boulder Canyon Dr

    Boulder, CO 80302

    5,995,000 14 Bedrooms, 17 Baths

    The Alps Inn promises the appeal of an extraordinary estate with exceptional character, in a truly unique...

    More Details »

Follow The Wall Street Journal Europe News

Partner Center
An Advertising Feature

WSJ Blogs

Real-time commentary and analysis from The Wall Street Journal
Die Seite Drei
Schnelle Analysen und Beobachtungen zum Zeitgeschehen

Schlechte Nachrichten nur noch freitags

Die Senkung der Bonität Großbritanniens durch die Agentur Moody’s zu Wochenschluss gibt einen Vorgeschmack davon, wie Länderratings ab dem nächsten Jahr mitgeteilt werden dürfen: Nur noch freitags nach Börsenschluss und maximal drei Mal im Jahr. So wollen es die EU-Gesetzgeber und so werden es die Mitgliedstaaten nach Ostern auch formal beschließen.

Die Kommission begründet die neuen Regeln in einem Memo unter anderem damit, dass die Ratingagenturen im Vorfeld der Finanzkrise die Risiken komplexer Finanzinstrumente nicht richtig eingeschätzt hätten.

dapd

Worauf sie nicht hinweist, was aber die eigentliche Zielrichtung der neuen Regulierung ist: Die Strenge, die die Ratingagenturen bis 2008 bei strukturierten Finanzprodukten fehlen ließen, zeigten sie kurze Zeit später überdeutlich bei den Anleihen jener Staaten, die die Kosten der Finanzkrise zu tragen hatten.

In der Folge gab es etliche Herunterstufungen, die, wie die Kommission anmerkt, die Refinanzierungskosten der betroffenen Staaten unmittelbar erhöhen, die Kapitalausstattung von Banken beeinflussen und Auswirkungen für die Finanzstabilität haben können. In den vergangenen Jahren passierte es wiederholt, dass Ratings von Krisenländern wie Griechenland, Portugal oder Spanien kurz vor einer wichtigen Anleiheauktion gesenkt wurden. Die Folgen waren schmerzlich.

Für die Ratingagenturen ist die neue Freitagsregel ärgerlich, denn sie schafft unnötige Rigiditäten. Aber vielleicht lassen sich Moody’s, Standard & Poor’s und Fitch mit dem Hinweis trösten: Es hätte schlimmer kommen können. Aus dem Memo der Kommission geht nämlich hervor, dass die europäischen Gesetzgeber prinzipiell auch noch andere Möglichkeiten sahen, das Problem unerbetener Ratings zu lösen.

Erstens: Die Gründung einer eigenen Ratingagentur. Das wurde, wie bekannt ist, zwar ernsthaft erwogen, aber als zu teuer verworfen. Die EU-Kommission bezifferte die Kosten auf 300 bis 500 Millionen Euro.

Zweitens: Das Verbot von Länderratings. Diese Möglichkeit wird in dem Papier zwar allen Ernstes als Möglichkeit erwähnt, aber ebenfalls verworfen. Zur Begründung heißt es: „Es könnte der Eindruck entstehen, dass die Mitgliedsländer etwas zu verbergen haben.“

Drittens: Die Möglichkeit, schlechte Nachrichten zu überbringen (mit guten rechnet die Kommission offenbar gar nicht), wird auf drei Mal pro Jahr beschränkt.

Die Kommission entschied sich also für Variante drei. Die beinhaltet nicht nur, dass Länderratings immer freitags kommen müssen. Sie schreibt auch vor, dass die Ratingagentur das betroffene Land mindestens 24 Stunden vorher informieren muss, damit die Regierung nach Fehlern in der Urteilsbegründung suchen kann.

Außerdem muss die Agentur Ende Dezember einen Kalender veröffentlichen, in dem ihre Veröffentlichungstermine für 2014 stehen. Abweichungen von diesem Kalender sind nur in wohlbegründeten Ausnahmefällen möglich. Das Beispiel Moody’s versus Großbritannien zeigt, dass die Ratingangenturen schon für die neuen Regeln zu üben beginnen.

Ansonsten gilt für diese Reaktion auf die Finanzkrise das gleiche wie für frühere Maßnahmen auch: Sie kommt spät – die Zeit der schlimmsten Herabstufungen ist vorerst vorbei – und sie kuriert ein Symptom, nicht die Ursache. Die Ratingagenturen sind lediglich Überbringer einer häufig unangenehmen Botschaft. Und die lautet schlicht: Ihr habt zu viel Schulden.

Kommentar abgeben

Wir begrüßen gut durchdachte Kommentare von Lesern. Bitte beachten Sie unsere Richtlinien.

Die Seite Drei – Über uns

  • Schnell und kurz bringt „Die Seite Drei“ Einschätzungen, Hintergründe und Ergänzungen zu den Berichten des Wall Street Journal Deutschland. Hier bloggt die ganze Redaktion.

    Hinweise zu Themen, Anregungen und Ihre Fragen nehmen wir unter redaktion@wallstreetjournal.de entgegen.

Europe Edition - Latest News, Breaking Stories, Top Headlines From Europe - Wsj.com
  • In Shattered Syria, War Divides Neighbors

    Homs once represented the best of the Middle East, an ancient city where people of different faiths, Christian and Muslim, did their best to live in peace. Now, it serves as a warning of what can happen when sectarian passions are unleashed.


What’s News —

Business & Finance

Middle East

World

Off Duty

Sports

  • [image]

    Real Madrid Wins Club World Cup

    Real Madrid beat San Lorenzo of Argentina 2-0 in the Club World Cup final on Saturday, and will carry a 22-game winning streak into 2015.

Europe

Personal Finance

Review

Business

U.S.

Opinion

launch
Close

How to Read this Chart

  • High
  • Current price, up from close
  • Price at prior day's close
  • Current price, down from close
  • Low

Photos

  • [image]Stanko Gruden/Agence Zoom/Getty Images

    Photos of the Day: Dec. 19

    In photos picked Friday by Wall Street Journal editors, a man competes in a biathlon in Slovenia, Indonesia observes national defense day, and more.

  • [image]PetSmart

    See a Guinea Pig in a Holiday Stole and More

    Dogs and cats have long been showered with toys and treats for Christmas. Now other types of animals are being included in holiday festivities, with apparel for a range of small pets.

  • [image]Elvis Presley Enterprises

    Big Small Talk: Dec. 19-26

    From the biggest Elvis Presley retrospective ever held in Europe and a new exhibition of the Paris Magnum photographers to a shoe collection inspired by Hollywood’s golden age—the things you need to know this week.

  • [image]Ilyas Sheikh/European Pressphoto Agency

    Prayers and Protests Follow Attack in Pakistan

    Protests, prayers and vigils spread from Pakistan to Nepal and India in reaction to news of the attack at the army-run school in Peshawar, Pakistan, that resulted in 132 children and nine school staff being killed.

  • [image]Filippo Monteforte/Agence France-Presse/Getty Images

    Dancing and Donations for Pope’s Birthday

    Hundreds of couples tangoed at St Peter’s Square at the Vatican Wednesday as part of a birthday celebration for Pope Francis, a proud Argentine. The pope was also treated to a cake, cards and 800 kilograms of chicken meat for the poor for his 78th birthday.

Journal Report: Wealth Management

Featured Property

An Advertising Feature
  • Property Image

    Boulder Canyon Dr

    Boulder, CO 80302

    5,995,000 14 Bedrooms, 17 Baths

    The Alps Inn promises the appeal of an extraordinary estate with exceptional character, in a truly unique...

    More Details »

Follow The Wall Street Journal Europe News

Partner Center
An Advertising Feature